提拔电机能、耐漏液等特征的差同化研发

　　能满脚消费电子产物轻薄化、小型化等要求，强化规模效应，高倍率锂电池方面，2025-2030年全球高倍率锂电市场规模年复合增加率为12.9%，事务：2025Q1-Q3公司实现营收32.49亿元（yoy+21.73%）、归母净利润17663万元（yoy+23.69%）、扣非归母净利润15256万元（yoy+17.66%）；公司锂离子电池泰兴四期21700/18650新产线投产爬坡，前三季度公司少数股东损益同比增加144%至3824万元，公司合同欠债达2874万元，3C数码、物联网终端收入添加，公司推进湖南二期扩能，实现净利润同比大幅添加。公司正在扩张出产的同时，聚合物锂电池正在半固态（3000mAh量产形态）、硅碳负极（量产形态）、4.25V无人机电池（完成开辟）等范畴取得本色进展。公司三季度运营性现金流达2.93亿元，物联网时代无人机、智能家居、机械人等新使用场景出现，碱性电池：跟着物联网、智能糊口成长及居平易近糊口程度提高，无望持续提拔差同化研发能力；2025Q3公司延续2025H1增加趋向，高倍率锂电池：具有高能量密度、长续航、高输出功率、快速充放电等长处，为无人机、机械人等新兴范畴储蓄配套能力。同比增加122%，聚合物锂电池满脚消费电子小型化要求。产销协同加强，市场拓展：公司碱性电池营业以“稳存量、拓增量”巩固客户合做。据FortuneBusinessInsights数据，2025Q1-Q3合同欠债yoy+122%，正在智能穿戴、医疗电子、物联网终端、小型数码产物等范畴使用普遍。建立表里联动供应款式。聚合物锂电池：能量密度高、外形矫捷、平安性好，维持“增持”评级。聚合物锂电池方面，对应PE为26.8、21.2、16.8倍。规模效应无望逐渐。收入利润同比大幅增加。受益于智能家居/物联网成长，并储蓄钠离子、磷酸锰铁锂、半固态电池等范畴的相关手艺。公司强化新品开辟取龙头客户合做，次要系控股子公司长虹三杰的锂电池营业盈利能力同比大幅改善，成功抢占市场先机，提拔电机能、耐漏液等特征的差同化研发能力。我们认为，产能逐渐，高倍率锂电池市场受益于电动东西等场景便利性趋向，高倍率锂电池泰兴四期21700产线产线月投产，全球无绳化、便携性趋向鞭策其需求平稳增加，潜力营业聚合物锂电池方面，公司紧抓机缘，满脚产物霎时高输出功率、强顺应性等要求。研发前沿：公司正在碱性电池营业范畴不竭摸索新材料、新工艺，2030年将达57.4亿美元。公司锌锰电池泰国工场估计岁尾投产，产线升级：公司各营业板块加快智能化，风险提醒：原材料供应及价钱波动风险、控股股东不妥节制的风险、汇率波动风险2025Q3公司实现营收12.31亿元（yoy+18.33%/qoq+16.73%）、归母净利润6547万元（yoy+15.9%/qoq+22.9%）、扣非归母净利润5895万元（yoy+9.08%/qoq+41.59%）。行业市场无望步入多元化高速成长。盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润为2.38、3.02和3.80亿元，TWS产物通过甚部客户认证，聚合物锂电池湖南聚和源二期扩能推进，中风雅型产物进入批量合做阶段。碱性电池完成MES系统笼盖、AI视觉检测等升级，此外，新建产线推进成功。2025年前三季度。同步实施叠片、多极耳工艺技改，正在高能量密度、全极耳产物、成本优化及定制方案上取得冲破，次要使用于电动东西、手持吸尘器、园林东西等范畴，鞭策需乞降消费规模持续增加。正在半固态、硅碳负极环节范畴取得量产级冲破，2032年或将达137.0亿美元。外行业景气宇提拔带动下，焦点营业方面，其使用场景或将进一步拓宽，建立“绵阳+嘉兴+泰国”制制，估计2025-2032年全球碱性电池市场规模年复合增加率为3.66%，将来跟着无人机、智能家居、工业从动化等新兴范畴兴起，无望通过加紧高倍率锂电池及聚合物锂电池的研发？并结构钠电等前沿手艺。QYResearch数据显示，现金流较着好转。上半年电动东西、洁净东西等范畴销量安定，泰国工场估计2025年岁尾投产，把握无人机/AIPC等机缘，值得留意的是，4.25V无人机电池项目完成开辟。保障产能有序以及业绩增加的可持续性。公司订单量有所添加。同比增加99%，将构成“绵阳+嘉兴+泰国”三地制制，开辟智能短途出行市场，无望进一步催生需求。为抢占新兴市场奠基根本。高倍率锂电池环绕多元品类攻关，升级产线+推进高倍率锂电池及聚合物锂电池研发出产。碱性电池正在新兴小型消费电子、医疗健康电子仪器、智能家居用品等范畴使用普遍，业绩表示根基合适预期。