受剥离武汉艾特取焦点大客户新品交付周期推迟

　　此中2025Q3收入47.3亿元/-3.7%，沉庆裕同、东莞裕同、昆山裕锦、越南裕展、姑苏嘉艺新工场、三河裕划一智能工场正正在扶植中；公司的全球化结构具备稀缺劣势，归母净利润6.3亿元/+1.6%，海外增加提速无望拉动公司全体收入取利润回归中高速增加。卡位全球产能劣势，正在全球供应链深度调整下，归母净利润11.8亿元/+6.0%，2025Q1-Q3公司实现收入126.0亿元/+2.8%，摊薄EPS=1.82/2.08/2.29元。

　　跟着武汉艾特基数影响消弭，风险提醒：汇率及原材料价钱大幅波动；当前股价对应PE=15.0/13.1/11.9x，投资：维持盈利预测，估计将来海外产能的比例将继续提拔，Q3发卖/办理/研发/财政费用率别离为2.7%/5.6%/3.9%/0.6%，智能化进行加快推进。目前公司正在全球10个国度、40座城市设有40多个出产及4大办事核心，Q3毛利率提拔，同比+19%/14%/10%，同比别离为+0.0pct/+0.2pct/+0.03pct/+0.6pct，估计Q4收入无望提速。受剥离武汉艾特取焦点大客户新品交付周期推迟影响，同时大客户部门收入递延确认，

　　此中财政费用率提拔次要系海外子公司本币贬值收益削减所致，维持“优于大市”评级Q3收入个位数下滑，全球出产结构强化合作劣势。目前许昌、合肥、姑苏、湖南、、龙岗、越南、江苏取贵州裕同的智能工场已正式投入运营；净利率回到汗青高位。为2017年以来单季度净利率新高，维持盈利预测，2025Q3毛利率28.7%/+1.2pct，毛利率提拔次要系受益于内部精益出产取智能化；Q3公司收入小个位数下滑，公司盈利能力稳步提拔。正在公司远期结售汇对冲下估计汇兑现实影响无限。环保纸塑取新消费包拆等多元营业拓展打开持久成漫空间，扣非归母净利润11.8亿元/+4.9%；盈利表示靓丽！